〈星展投资展望〉日元150就过贬了！合理价位在这「区间」 黄金明年上看2835美元

星展银行（台湾）于今 (24) 日举办 2024 年第四季投资展望记者会，星展银行投资产品与顾问服务部消费金融处副总裁陈昱嘉，代表该集团发表看法。他指出，看好黄金作为避险资产，并预期未来 12 个月黄金的滚动目标价为每盎司 2,835 美元。日元未来走势，端看美国降息的速度和幅度，他认为 1 美元兑 150 日元已「过贬」，140-145 元是日央行较能接受的合理价位。 美国联準会 9 月大幅降息 50 个基点后，正式开启降息周期。然而，鑒于美国消费保持强劲、家庭和企业的资产负债表现稳健，以及联準会具备充裕货币政策工具缓冲，星展集团认为美国经济仍将实现软着陆。

全球其它主要央行部分，欧洲央行 10 月会议再次降息 25 个基点，继续採取宽鬆政策；中国央行也持续推出新的支持性政策；日本央行则将维持货币政策正常化，预期 2025 年第 1 季将再升息一码。 外汇市场方面，考量在经济软着陆情境下，美国联準会展开降息循环，星展预期美元指数（DXY）将跌破 100。而受惠于电子产业上升周期，亚洲地区出口复甦，将可望支撑亚洲货币表现。

对于日元走势，陈昱嘉表示，日本的经济面和经济措施早已发酵，日元汇率端看美国降息的速度和幅度，他认为一美元兑 150 日元已「过贬」，140-145 元是较合理价位。 股票市场部份，星展看好美国股市多头走势可望延续，并扩及至先前表现落后之类股；亚洲股市则受益于利率下滑、弱势美元和中国近期的刺激措施，尤其为是过去数年表现相对落后的东协（ASEAN）股市，可望迎来较佳表现。另外，随着美国联準会降息，亚洲不动产投资信託（REITs）也因融资成本降低和较高的股息收益率而受惠。 类股部分，星展则持续看好美国大型科技和 AI 相关类股的长期成长，且预期公用事业、必需消费品与医疗保健等防御性类股的表现将优于大盘。 债券市场部份，星展建议投资人维持「槓铃式」存续期间策略，同时均衡配置存续期间介于 1 至 3 年和 7 至 10 年、评级为 A/BBB 的投资等级公司债，可望直接受惠于降息启动的收益。 股债之外，伴随美国总统选举可能加剧市场不确定性，星展认为将私募资产纳入投资组合，有助于调节风险并降低整体组合波动。

此外，在地缘政治冲突升级、美元走弱及多国央行买盘支撑下，星展仍看好黄金作为去美元化和应对货币贬值的避险资产，并预期未来 12 个月黄金的滚动目标价为每盎司 2,835 美元。

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