2024年PX市场概述—扩能步伐放缓 存量竞争加剧

【导语】2024年对二甲苯行业进入扩能瓶颈期，产能增长速度骤降，对二甲苯供需错配式发展模式下，价格波动幅度扩大。展望2025年对二甲苯供需结构存在进一步改善空间，但风险因素依旧较多，且面对原油波动形成的成本端压制，对二甲苯价格或将呈现弱势宽幅波动态势。　　自2019年大炼化项目集中投放，中国对二甲苯自给率快速攀升，进口依存度由2018年的61%降至2024年的19%。但在国家产业结构调整的目标下，近年对新增对二甲苯产能的限制力度增强，同时对二甲苯行业正逐步进入成熟期，市场成长趋于缓慢，市场供需由供不应求向供需均衡转换，在新晋企业进入行业争夺市场份额背景下，竞争日趋激烈。2024年中国对二甲苯产能为4401万吨，产能增速降至0.46%，较去年下滑21.37个百分点。　　随着国家炼化一体化项目的投产，行业集中度进一步提高。当前，中国对二甲苯生产企业总计26家，地域方面分布主要在浙江省、辽宁省、江苏省、广东省，占全国总产能比重的70.55%；主流供应商方面TOP5分别是浙江石化、中石化、中石油、恒力石化（600346）、中海油，占全国总产能比重的70.01%；企业性质方面呈现出“民营与国企鼎力”的局面，民营企业占全国总产能比重的49.08%。　　产量方面，近些年恒力石化、浙江石化、盛虹石化等大型企业陆续投放，中国对二甲苯供应量实现跳跃式增加，预计2024年中国对二甲苯年产量将达到3739万吨，五年平均增长率为21.28%。2025年中国对二甲苯产量将延续稳步增长的势头，但主要增量体现于存量产能的进一步释放，但“产业集群化、装置大型化、炼化一体化”依旧是对二甲苯市场发展的主基调。　　需求方面，近五年中国对二甲苯消费领域中PTA占比持续在98%及以上水平，自2020年PTA行业进入第二轮扩张期，带动了原料需求的快速增长，预计2024年中国对二甲苯总需求量为4675万吨，五年平均增长率为9.50%。2025年在PTA行业后向一体化及前向一体化的配套发展模式下，中国对二甲苯需求能力仍处于上升通道。　　因对二甲苯产业链具有原料使用结构单一，各环节原料成本占比高的产业特征，因此原油价格对其价格具有显著影响，同时对二甲苯是周期性行业产品之一，宏观经济走势对行业产品价格亦具有较大影响。对二甲苯市场在2020年触及近二十年低点后，凭借中国经济复苏、及供需格局改善助力，正式开启反弹攀涨行情。而2024年因成本端略有松动，且供需格局“强预期、弱现实”的落差，对二甲苯呈现先扬后抑的走势，价格波动空间增大。从绝对价格来看，预计2024年CFR中国对二甲苯均价为999.8美元/吨，同比下跌3.54%。　　展望2025年，中国对二甲苯产能增速将进一步放缓，而需求领域PTA仍处于扩张阶段，供需错配式发展模式下，对二甲苯估值或迎来修复。同时2025年来看在OPEC+退出减产后，原油市场供应增长和需求转弱并存，原油价格仍然承压，因此2025年对二甲苯市场基本面整体表现难以对价格形成较强提振，2025年中国对二甲苯价格或将弱势宽幅波动，主流运行区间将集中于850-1000元/吨。