施罗德投资：欧美减息周期已至 地缘政治风险恐加剧债市波动

施罗德投资固定收益投资总监吴美燕表示，虽然美国的减息行动与预期一致，但观察市场表现，自减息公布以来美国10年期国债利率不降反升，反映美国通胀压力虽然有序下降，但是就业市场数据仍坚挺。此外，资金移动也会影响债市表现，亦有部分市场人士忧虑，中国通过政策拉动的需求提高后，通胀会否有再起的机会。资金流动与政策变化均可能影响债价走势，令到美国10年期国债利率水平，在中国长假结束后重新触及4%。 宏观因素以外，地缘政治变化也令投资者无法掉以轻心。新任日本首相上任后带来不确定性，日圆走势持续左右日股表现。中东地缘政治冲突再起，导致油价走升。11月美国便要举行国会及总统选举，都令市场面临波动加剧的考验。 吴美燕指，儘管进入降息周期，市场波幅加剧让投资者在面对利率风险时，不能贸然以拉长存续期作为唯一解决方案，而应该选择有灵活配置存续期的方案来应对利率风险。在此背景下，除非经济衰退风险大幅上升，压低了长期债券利率走势，否则以当前的宏观环境朝经济「软着陆」发展研判，1到5年期债券的利率下行幅度将较显着，投资吸引力更优于更长期债券。 其次，当前主要央行除了日本之外，美国、英国、欧洲均开始减息，中国更加大降息降準力度，全力提振经济。发达国家中，欧洲经济衰退风险明显高于美国和英国，因此在利率方面的投资，欧洲的存续期更优于美、英两国。 债券种类方面，吴美燕持续看好高信用质素的投资等级企业债，因为这些企业通常更有能力应对景气周期下行，并得益于利率下行带来的经营成本下降优势。地区方面，欧洲的估值比美国更具吸引力，债价上升潜力较高。至于高收益债券，应该留意那些财务稳定度高、获利能力更佳的企业择优部署。 亚洲债市方面，今年以来受惠较高的收益率以及违约风险大幅降低，亚洲债表现可圈可点。其中，吴美燕相对偏好金融、银行等得益于高息环境而营利增强的行业板块，并积极发掘来自澳洲及日本的高信用质素企业债券。中资美元债券则需要进一步的财政刺激来支持更广泛的经济，特别是房地产市场。从长远来看，只要家庭住户和企业的信心能恢复便能拉动真正的需求，并强化市场投资情绪。 环球债市因持续反应降息预期，自下半年以来便出现显着价格反弹。真正进入降息周期之后，吴美燕对债券前景仍持乐观态度。 吴美燕预期今年结束前将进入更宽鬆的利率环境，有利环球债市投资者。但美国大选仍是市场关注焦点，这也可能令投资市场波动加剧，投资者应以环球分散布局，提高信用质素，对利率风险保持弹性的方式，稳健至上以参与环球债市投资机遇。(sl/k)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com