对中国股票而言 刺激措施比美国大选更重要

【彭博】— 已经习惯了多年来中美贸易争端的投资者，似乎愿意甘冒美国大选后关税提高的风险。他们青睐中国资产，押注政府会出台更多刺激措施。

无论是特朗普还是贺锦丽成为美国新一任领导人，全球基金经理都预计对中国的敌意会升级。但他们并没有因此完全回避中国资产，而是寄希望于北京的政策将继续支持股市，尤其是那些在内地上市的股票。

关税威胁

彭博经济研究的一项分析显示，与2018-2019年特朗普有关贸易和关税的推文在全球金融市场引发冲击波相比，如今这种相关性要低不少。

当时，「全球正在一体化，因此美国的关税和政策不仅对投资者，而且对该地区的公司都造成一定冲击，」英仕曼集团亚洲除日本以外股票业务主管 Andrew Swan在接受彭博电视採访时表示。「现在全世界都明白，我们生活在一种不同的地缘政治格局中。」

可以肯定的是，在中国遭遇内需放缓之际，出口是一个难得的亮点，这意味着贸易紧张局势可能会成为比过去更大的经济阻力。TS Lombard认为，相比2018年，中国更易受到关税的影响，川普若胜选可能会推迟中国的刺激计画，因为在美国政策明朗之前它可能会先按兵不动。

贺锦丽竞选活动透露出的信息显示，虽然她不会对中国手下留情，但也认为全球最大的两个经济体裂痕扩大没什么好处。她批评特朗普挑起贸易战，将关税比作「特朗普销售税」。

Manulife Investment Management认为境内政府债券和国有企业发行的美元票据具有吸引力，预计中国央行将保持鸽派立场。

法国兴业银行首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong指出，如果特朗普获胜并徵收更高关税，中国可能会让人民币在一定程度上贬值，以减轻对出口的负面影响。「这反过来会创造更大的降息空间，并允许中国利率下降——这利好中国债券。」

做空人民币

在特朗普获胜的情境下，外汇交易员大多看跌人民币，而在贺锦丽获胜的情况下预计人民币会走高。 随着贸易战升级，2019年8月人民币曾跌至十年低点，但在特朗普任期结束时比他上任之初涨了约6%。

由于特朗普胜选的可能性推动对通膨和美债殖利率上升的押注，美元本月劲扬。

「关税不确定性带来的风险溢价上升应该会推动美元走强，离岸人民币受到的影响可能最大，」 Wells Fargo Securities Singapore亚太区宏观策略主管Chidu Narayanan说。他补充道，9月下旬以来该公司的头寸一直倾向于美元兑人民币走强，并且看多该汇率的波动性。

原文标题Stimulus Matters More Than US Election for Chinese Stocks

—联合报导 Abhishek Vishnoi、Joanne Wong.

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