《大行》中金：近期海外资产集中交易特朗普胜选

中金发表报告指出，备受瞩目的2024年美国大选结果仅剩两周揭晓，是次大选异常胶着，过程中还出现特朗普枪击事件、民主党临时换帅等罕见的情况，选情也伴随该些事件数次反转。从民调和博彩赔率看，特朗普近期再度领先。 该行认为，相比全国民调数据反映全民普选下的支持率，摇摆州民调在美国「选举人团」制度下比普选民调更为关键，博彩赔率是大选的高频观测指标。近期，特朗普在关键摇摆州和博彩赔率都反超贺锦丽。 此外，该行指大多数与大选政策紧密相关的金融资产自9月底开始伴随选情变化共同转向「特朗普交易」。对资产来说，无论是「共和党全胜」还是「特朗普+民主党众议院」的情境下，都更可能导致美债利率上升，美元走强(但需要关注行政干预推动美元竞争性贬值)，且即便由于高利率压制，黄金也会因为避险显示出配置价值。差异在于，「共和党全胜」情境下，经济增长更好，美股盈利提振幅度更大，美债利率上升的幅度可能也会更高。 对中国而言，美国大选的影响除了体现在情绪上，最为直接的就是贸易与产业政策。若特朗普当选加徵关税在情绪上影响中国市场，或压制相关风险资产表现，尤其是出口链；但边际上更弱的出口和可能更大的外围政治不确定性，可能需要政策为实体经济提供更多支持。对美出口佔比低及对华进口佔比高的行业或具备相对韧性。另需关注的是，相比海外资产，中国出口链可能尚未明显反应选情变化。 该行筛选沪深300指数中美国收入佔比超过20%和低于1%的公司来对比。对美出口更低的公司在2016年大选时和2018年贸易摩擦阶段都更有韧性，但2020年大选表现更疲软。这种差异都在接近选举年中才出现，可能是因为国内资产对美国大选信息的定价更滞后。在今年7月枪击事件发生后，低美国收入佔比的公司短暂跑赢，但近期分化不明显，或意味着在国内政策和预期有较大变化的当下，投资者对海外信息计入尚未充分。(jl/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com