宏观金融早间评论 西南期货研究所 2024.12.2（星期一） /国债/ 预计波动幅度较大，保持谨慎 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.13%，为9月26日以来新高；10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，盘中均创历史新高；2年期主力合约基本持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月29日以固定利率、数量招标方式开展了4790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日6351亿元逆回购到期。 中国11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1。中国11月官方非制造业PMI为50，前值50.2；综合PMI为50.8，前值50.8。 市场利率定价自律机制召开工作会议强调，严格遵守自律约定，存款利率不得违规手工补息，贷款利率要符合风险定价原则。金融机构要认真落实好审议通过的两项自律倡议，做好对客户沟通和解释工作，并将稳定负债成本的效果传导至贷款端，加大对实体经济支持力度，促进金融资源高效配置。会议审议通过《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持观望。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 /股指/ 右侧信号显现，前期多单可继续持有 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约0.96%，上证50股指期货（IH）主力0.42%，中证500股指期货（IC）主力合约1.59%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.72%。 上交所发布通知，调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于2024年12月13日收市后生效。其中上证50指数更换5只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数样本无变动。中证指数发布沪深300、中证500、中证1000、中证A500等指数定期调整结果，沪深300指数更换16只样本，将于12月13日收市后生效。 尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。随着美国大选和人大常委会等国内外不确定性落地，国内宏观政策仍有加码的空间，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期调整不改中长期向好趋势，预计股指下跌空间不大，仍然看好后市走势，考虑逢低做多股指期货。 小结：预计下跌空间不大，考虑逢低做多股指期货。 /贵金属/ 中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会 上一交易日，黄金主力合约收盘价618.8，涨幅0.91%，白银主力合约收盘价7,697，涨幅2.19%。 欧元区11月CPI初值同比升2.3%，预期升2.3%，10月终值升2.0%；环比降0.3%，预期降0.2%，10月终值升0.3%。核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.8%，10月终值升2.7%；环比降0.4%，10月终值升0.3%。 美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在11月会议中延续降息，但未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中长期看，特朗普政策可能显著推升通胀，美国实际利率可能下行，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，等待调整结束后择机做多。 小结：中长期上涨逻辑仍强，等待调整后的做多机会。研究员期货从业资格号交易咨询从业证书号万亮F03116714Z0019298 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
